法興銀行：短期看跌 但美元將在2026年底“王者歸來”

智通財經(jīng)APP獲悉，法國興業(yè)銀行表示，盡管美元將在短期內(nèi)承壓，但中長期將憑借美國經(jīng)濟(jì)基本面的相對優(yōu)勢重拾升勢，實現(xiàn)美元的“王者歸來”。

法興銀行指出，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，特別是勞動力市場數(shù)據(jù)的走弱，是影響外匯市場關(guān)注點的核心因素。這種疲軟正在抵消市場對 AI 革命所帶來的樂觀情緒，促使市場將焦點轉(zhuǎn)移到下一任美聯(lián)儲主席可能實施的大幅降息政策上。

該行預(yù)計，由于第四季度美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，美元將在未來幾周和 2026 年初面臨下行壓力。盡管如此，中期來看，該行認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長前景不會大幅惡化，惡化程度不會超過市場已經(jīng)消化的部分。除非美國財政政策出現(xiàn)重大緊縮，否則美元的下行空間將是有限的。

該行強(qiáng)調(diào)了一個關(guān)鍵矛盾：緊縮的財政配合寬松的貨幣政策無疑會削弱美元，但寬松的貨幣和財政政策在長期是不可持續(xù)的。隨著市場注意力從短期利率波動重新轉(zhuǎn)向中長期增長基本面，美元指數(shù)預(yù)計將在2026年下半年回升，年底目標(biāo)看至100.2。

非美貨幣的結(jié)構(gòu)性困境難以突破

歐元和日元作為主要非美貨幣，面臨各自的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。歐元兌美元有望在2026年初借助美元疲軟測試1.20的高位，但這更多是受外部因素驅(qū)動。歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長乏力、人口老齡化以及地緣政治沖突帶來的持續(xù)壓力，使其難以維持長期強(qiáng)勢。一旦美元重拾動能，歐元兌美元預(yù)計將逐步回落，年底目標(biāo)指向1.14，接近其過去十年的平均水平。

日元的情況則更為嚴(yán)峻。作為過去五年表現(xiàn)最差的主要貨幣，日元實際有效匯率已下跌近30%。長期的低利率環(huán)境、溫和的通脹水平以及對公共債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，共同壓制了日元匯率。盡管日本央行可能開啟加息周期為日元提供暫時喘息，但報告認(rèn)為，日元若要實現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，需依賴于人民幣政策，而這在短期內(nèi)概率較低。

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