匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在美聯(lián)儲抗擊通脹與限制失業(yè)率的權(quán)衡中，后者在周三（12月10日）的議息會(huì)議中占據(jù)了上風(fēng)。如果就業(yè)數(shù)據(jù)因明顯高估問題而更清晰地顯現(xiàn)勞動(dòng)力市場疲軟，這一政策偏向可能延續(xù)至2026年。
就短期決策而言，對就業(yè)形勢的擔(dān)憂促使美聯(lián)儲以9票贊成、3票反對的投票結(jié)果，決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。長期來看，若勞動(dòng)力市場持續(xù)疲軟，政策制定者或?qū)⒏鼉A向于進(jìn)一步降息。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上多次提及，近幾個(gè)月就業(yè)增長可能已轉(zhuǎn)為負(fù)值，這種狀況將支持實(shí)施更寬松的貨幣政策。鮑威爾表示：“勞動(dòng)力市場正在逐步降溫，家庭與企業(yè)調(diào)查均顯示勞動(dòng)力供需持續(xù)放緩�？梢哉f就業(yè)市場仍處于漸進(jìn)式冷卻軌道，其步調(diào)僅比我們預(yù)期稍緩�！�
爭議焦點(diǎn)在于美國勞工統(tǒng)計(jì)局每月通過“生滅模型”測算企業(yè)開閉對就業(yè)的影響，該模型通過估算新設(shè)企業(yè)創(chuàng)造崗位與倒閉企業(yè)削減崗位的數(shù)量來推測就業(yè)變化。
鮑威爾指出，自四月以來該模型每月可能高估約6萬個(gè)就業(yè)崗位。考慮到同期月均就業(yè)增長不足4萬個(gè)，如此規(guī)模的高估意味著實(shí)際就業(yè)崗位每月減少約2萬個(gè)。
鮑威爾呼吁保持謹(jǐn)慎
美聯(lián)儲主席稱這種差異為“某種系統(tǒng)性高估”，可能導(dǎo)致就業(yè)增長數(shù)據(jù)大幅修正。今年9月，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的初步基準(zhǔn)評估顯示，在截至2025年3月的12個(gè)月期間，就業(yè)增長被高估了91.1萬人。最終修正數(shù)據(jù)定于明年2月公布。
鮑威爾表示：“在就業(yè)崗位增長為負(fù)的情況下，我認(rèn)為我們需要非常謹(jǐn)慎地關(guān)注形勢，確保我們的政策不會(huì)進(jìn)一步壓制就業(yè)創(chuàng)造�！彪S著美聯(lián)儲步入2026年，平衡對勞動(dòng)力市場的支持與控制通脹將成為政策制定的核心要?jiǎng)?wù)。
在本周聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議上，官員們對利率走向意見分歧明顯。根據(jù)反映個(gè)人預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”，19位參會(huì)者中有6人反對此次降息——其中2人擁有投票權(quán)；另有7人表示明年無需進(jìn)一步降息。
另一方面，部分官員認(rèn)為至少存在進(jìn)一步寬松的政策空間。這意味著盡管通脹仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，但決策者對勞動(dòng)力市場的擔(dān)憂正在加劇。不過鮑威爾指出，當(dāng)前通脹超調(diào)主要源于特朗普總統(tǒng)實(shí)施的關(guān)稅政策，其影響預(yù)計(jì)將隨著時(shí)間推移逐漸減弱。
市場預(yù)期更多降息
若通脹趨緩而勞動(dòng)力市場步履蹣跚的觀點(diǎn)得以鞏固，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將傾向于采取寬松立場，尤其是在鮑威爾將于明年五月卸任主席職務(wù)的背景下。
法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·霍奇在報(bào)告中指出：“鑒于美聯(lián)儲最具影響力的成員正密切關(guān)注失業(yè)率，我們認(rèn)為只要?jiǎng)趧?dòng)力需求減弱且失業(yè)率上升，盡管鷹派強(qiáng)烈反對，進(jìn)一步降息的道路仍將暢通�！�
他補(bǔ)充道：“由于我們預(yù)計(jì)失業(yè)率將持續(xù)上升至2026年第一季度，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息以遏制勞動(dòng)力市場進(jìn)一步疲軟”，并強(qiáng)調(diào)“我們認(rèn)為一月份降息的可能性較大”。
周三與周四股市雙雙上漲，因市場認(rèn)為聯(lián)邦公開市場委員會(huì)釋放的信號并未如擔(dān)憂般鷹派。
不過，期貨市場定價(jià)顯示下次降息至少要到四月才會(huì)到來。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲觀察工具測算，交易員甚至押注2026年可能降息兩次——這比點(diǎn)陣圖預(yù)示的一次更為激進(jìn)，且有41%概率出現(xiàn)三次降息。
當(dāng)前，美元的驅(qū)動(dòng)邏輯已從“通脹恐懼”切換為“衰退擔(dān)憂”。美聯(lián)儲為拯救就業(yè)市場而提前并可能加深降息周期，是美元趨勢轉(zhuǎn)弱的核心信號。然而，由于內(nèi)部鷹派阻力、通脹絕對水平仍高，美元的下跌之路不會(huì)一帆風(fēng)順，或?qū)⒊錆M反復(fù)和波折。周五亞市早盤時(shí)段，美元指數(shù)于98.35附近震蕩，前兩個(gè)交易日連續(xù)下跌，周四一度觸及98.13的近七周低點(diǎn)。
（美元指數(shù)日線圖，來源：易匯通）
北京時(shí)間9:11，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)98.33。
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