智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周三公布的數(shù)據(jù)顯示，在工黨政府公布秋季預(yù)算案前夕，英國(guó)11月服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)放緩、就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)自2月以來(lái)最大幅度的收縮、新訂單也出現(xiàn)四個(gè)月以來(lái)的首次下滑。這些數(shù)據(jù)所反映出來(lái)的經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)或?qū)橛?guó)央行本月晚些時(shí)候的降息提供支撐。
數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)11月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值為51.3，低于10月的52.3，但好于初值50.5。11月新訂單自7月以來(lái)首次下降，部分反映出國(guó)內(nèi)外需求疲軟，同時(shí)出口以6月以來(lái)最快速度下滑。企業(yè)招聘活動(dòng)持續(xù)萎縮，就業(yè)人數(shù)降幅創(chuàng)下九個(gè)月來(lái)最快。
一些企業(yè)在受訪時(shí)表示，英國(guó)財(cái)政大臣里夫斯擬公布的秋季預(yù)算案的不確定性促使他們推遲了對(duì)新項(xiàng)目的投資。受訪企業(yè)還表示，消費(fèi)者和企業(yè)信心低迷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成了不利影響。
標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)經(jīng)濟(jì)學(xué)主管蒂姆?摩爾(Tim Moore)表示：“11月數(shù)據(jù)顯示，自夏季以來(lái)訂單量穩(wěn)步改善的態(tài)勢(shì)突然終止。受訪企業(yè)普遍提到與客戶信心脆弱、風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒加劇以及預(yù)算案前政策不確定性上升相關(guān)的商業(yè)挑戰(zhàn)�！�
英國(guó)秋季預(yù)算案遭商界吐槽
周三公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能無(wú)法給正試圖推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)的里夫斯帶來(lái)太多安慰。里夫斯于當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周三在下議院正式公布2025年秋季預(yù)算案。根據(jù)英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)測(cè)算，該預(yù)算案所列政策將在2029/30財(cái)年帶來(lái)約261億英鎊的額外稅收收入。OBR同日發(fā)布最新《經(jīng)濟(jì)與財(cái)政展望》報(bào)告，確認(rèn)政府財(cái)政緩沖空間將從2025年3月預(yù)測(cè)的99億英鎊大幅提升至217億英鎊。
此次預(yù)算案是工黨政府上任后的第二份預(yù)算案。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、公共債務(wù)高企(截至10月凈債務(wù)與GDP之比為94.5%)以及公共服務(wù)體系面臨的巨大壓力，里夫斯試圖在履行選舉承諾與整固財(cái)政之間尋求平衡。這份2025年秋季預(yù)算案雖未采取激進(jìn)緊縮，但通過(guò)結(jié)構(gòu)性增稅與支出控制，有效鞏固了財(cái)政框架，降低了債券市場(chǎng)對(duì)財(cái)政失控的擔(dān)憂。
不過(guò)，該預(yù)算案遭到了英國(guó)多家大型企業(yè)首席執(zhí)行官的集體批評(píng)。來(lái)自酒店、保險(xiǎn)和銀行等多個(gè)行業(yè)的商業(yè)領(lǐng)袖表示，該預(yù)算案未能為英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。有CEO甚至將其描述為一份“寅吃卯糧”的預(yù)算，認(rèn)為其本應(yīng)采取更激進(jìn)的措施。這些商界領(lǐng)袖在預(yù)算案公布前曾表示，如果成本持續(xù)上升，他們可能會(huì)削減投資。如今增稅已確認(rèn)，部分企業(yè)正在籌劃下一步行動(dòng)，其中可能包括在壓力最大的行業(yè)進(jìn)行裁員。
周三公布的這些數(shù)據(jù)顯著地反映了企業(yè)在預(yù)算案公布前的謹(jǐn)慎情緒。而在預(yù)算案公布后，增稅帶來(lái)的成本上升對(duì)企業(yè)以及進(jìn)一步對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響可能將導(dǎo)致后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化。
英國(guó)央行本月降息已板上釘釘？
英國(guó)央行將于12月18日公布最新利率決議。交易員預(yù)計(jì)，英國(guó)央行屆時(shí)降息的概率達(dá)90%。周三公布的一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或許將為英國(guó)央行本月的降息提供支撐。
三菱日聯(lián)銀行分析師Lee Hardman在一份報(bào)告中指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟以及近期通脹走軟的跡象應(yīng)足以促使英國(guó)央行在本月的會(huì)議上降息。他補(bǔ)充稱，上周的秋季預(yù)算案中并未收緊財(cái)政政策，這不會(huì)為英國(guó)央行在未來(lái)幾年進(jìn)一步降息提供額外的動(dòng)力。不過(guò)，這些財(cái)政措施將有助于在未來(lái)一年降低通脹，并為降息提供一些空間。??他還表示，隨著英國(guó)央行料將于12月18日進(jìn)一步降息，英鎊到年底前可能會(huì)下跌。
不過(guò)，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)成員梅根·格林(Megan Greene)表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)需進(jìn)一步走弱，她才能支持再次降息。格林周一指出就業(yè)和職位空缺數(shù)據(jù)出現(xiàn)“企穩(wěn)”跡象，其言論表明她將繼續(xù)反對(duì)進(jìn)一步放寬貨幣政策。她還表示，若預(yù)期中的消費(fèi)支出復(fù)蘇未能實(shí)現(xiàn)，也可能改變她對(duì)借貸成本的看法。
據(jù)悉，格林曾在8月投票反對(duì)英國(guó)央行的上一次降息，預(yù)計(jì)在即將舉行的政策會(huì)議上仍將站在鷹派陣營(yíng)。屆時(shí)，英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利可能成為關(guān)鍵搖擺票，推動(dòng)貨幣政策委員會(huì)在12月18日的會(huì)議上傾向于放寬政策。
通脹前景仍存挑戰(zhàn) 英國(guó)央行未來(lái)或謹(jǐn)慎行動(dòng)
值得注意的是，OBR更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，2025年GDP增速預(yù)期從3月的1.0%上調(diào)至1.5%，但2026年增速預(yù)期則從1.9%下調(diào)至1.4%。更令人擔(dān)憂的是，中期潛在生產(chǎn)率增長(zhǎng)率從1.3%下調(diào)至1.0%，反映出英國(guó)經(jīng)濟(jì)深層結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。通脹方面，2025年CPI通脹預(yù)測(cè)從3.3%上調(diào)至3.5%。盡管核心通脹黏性較強(qiáng)，OBR測(cè)算預(yù)算案中的政策組合(包括凍結(jié)鐵路票價(jià)、延續(xù)燃油稅減免等)將在2026年第二季度使通脹率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，為英國(guó)央行貨幣政策提供支持。
然而，財(cái)政緊縮并未消除通脹黏性，反而可能通過(guò)成本傳導(dǎo)加劇服務(wù)通脹。預(yù)算案中多項(xiàng)增稅措施——如雇主國(guó)民保險(xiǎn)起征點(diǎn)凍結(jié)、養(yǎng)老金繳費(fèi)稅制收緊、企業(yè)折舊抵扣削減——均直接或間接增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。這些成本壓力可能被轉(zhuǎn)嫁至商品與服務(wù)價(jià)格，尤其在服務(wù)業(yè)占英國(guó)經(jīng)濟(jì)比重超80%的背景下，將進(jìn)一步推高核心通脹。
數(shù)據(jù)顯示，2025年10月英國(guó)核心CPI同比增速仍高達(dá)3.4%，顯著高于歐盟27國(guó)(不含英國(guó))的2.6%。英國(guó)央行官員近期多次強(qiáng)調(diào)，服務(wù)通脹呈現(xiàn)“單邊走勢(shì)”，且薪資增長(zhǎng)雖趨緩但仍具韌性，財(cái)政政策的“隱形加稅”效應(yīng)使通脹回落路徑更加不確定。此外，財(cái)政盈余的改善并未扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)疲軟基本面，英國(guó)央行仍面臨“穩(wěn)通脹”與“防衰退”的兩難。
盡管財(cái)政緩沖擴(kuò)大，OBR仍將2026年GDP增速預(yù)期下調(diào)，并下調(diào)了潛在產(chǎn)出增速，反映生產(chǎn)率停滯與投資不足的深層問(wèn)題。同時(shí)，英國(guó)失業(yè)率升至近四年高點(diǎn)，零售銷售持續(xù)低于疫情前水平，消費(fèi)者信心低迷。在此背景下，若英國(guó)央行過(guò)早降息，可能被市場(chǎng)解讀為對(duì)財(cái)政緊縮下經(jīng)濟(jì)疲軟的“被動(dòng)回應(yīng)”，削弱其抗通脹信譽(yù);若繼續(xù)維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率，則可能進(jìn)一步抑制本已脆弱的消費(fèi)與投資。英國(guó)央行內(nèi)部已出現(xiàn)分歧，部分成員支持降息以應(yīng)對(duì)需求疲弱，但多數(shù)仍強(qiáng)調(diào)“貨幣政策仍具限制性”，需等待通脹更明確地向2%目標(biāo)收斂。
有分析指出，英國(guó)央行在預(yù)算案后更可能采取“觀望+耐心”策略——維持基準(zhǔn)利率在4.00%不變，直至核心通脹持續(xù)回落至2.5%以下且薪資增長(zhǎng)顯著放緩;放緩國(guó)債縮表速度，以平衡財(cái)政擴(kuò)張對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的潛在影響;強(qiáng)調(diào)政策獨(dú)立性，避免被市場(chǎng)解讀為對(duì)財(cái)政緊縮的“補(bǔ)償性寬松”。
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