由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)主辦、21世紀(jì)數(shù)字傳媒主要承辦的“南方財(cái)經(jīng)論壇2025年會(huì)”于12月5-6日在廣州南方財(cái)經(jīng)大廈舉辦，主題為“共識(shí)的力量——?jiǎng)?chuàng)新涌動(dòng)，中國(guó)資產(chǎn)重估”。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒出席并演講。
推動(dòng)科技創(chuàng)新，需要什么樣的資本市場(chǎng)，需要怎么樣的金融去支持？對(duì)此，田軒提出：第一、需要更加包容的創(chuàng)投市場(chǎng)；第二、需要“不太積極”的二級(jí)市場(chǎng)。
具體來(lái)說(shuō)，他解釋到，“更加包容的創(chuàng)投市場(chǎng)”指首先要對(duì)人來(lái)包容。他提到，研究表示，超級(jí)獨(dú)角獸的創(chuàng)業(yè)者身上有大概十幾個(gè)特質(zhì)，除去優(yōu)點(diǎn)之外，都帶有一般意義上的缺點(diǎn)，比如瘋狂的、孤僻的、不好相處的、多余的、冷漠的，甚至自私的。核心邏輯是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)創(chuàng)新做的是從0到1，無(wú)中生有的事情，不可能像正常人一樣循規(guī)蹈矩。這些超級(jí)創(chuàng)業(yè)者必須是特立獨(dú)行，離經(jīng)叛道，才會(huì)有各種各樣的奇思妙想不斷地涌現(xiàn)出來(lái)，這是超級(jí)創(chuàng)業(yè)者身上的特質(zhì)。
他以馬斯克為例，“他私生活極其不檢點(diǎn)，各種行為非常怪異乖張。但是這些特質(zhì)讓他能夠有各種各樣的奇思妙想，以及眼花繚亂各種各樣的科技創(chuàng)新。所以要想去支持科技創(chuàng)新，要實(shí)現(xiàn)高水平的科技自立自強(qiáng)，我們需要對(duì)超級(jí)創(chuàng)業(yè)者包容，需要有一個(gè)創(chuàng)投的市場(chǎng)�！�
創(chuàng)投市場(chǎng)需要什么？田軒指出，是耐心資本。他提到，美國(guó)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的基金存續(xù)期大概是“10+2”的模式，是10—12年。我國(guó)一個(gè)基金的存續(xù)期是“5+2”，大概是5—7年，是美國(guó)的一半�！拔覀兊拇鎯�(chǔ)期比較短，就導(dǎo)致我們沒(méi)有辦法真正去投早投小、投長(zhǎng)、投硬，只能投相對(duì)中后期的一些項(xiàng)目。”
談及原因，田軒表示，這里很重要的邏輯是它背后的LP（出資人）的構(gòu)成是不一樣的。美國(guó)的出資人絕大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者，只有20%是富有家族和個(gè)人。而在這些機(jī)構(gòu)投資者里邊，1/3是養(yǎng)老金金和退休基金，追求的是長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不是特別在意短期的回報(bào)，所以是真正所謂的“deep pockets”（很深的兜），就是所謂的耐心的資本。還有很大的部分是大學(xué)的捐贈(zèng)基金。美國(guó)最好的私立大學(xué)，主要靠的是校友或者企業(yè)家的捐贈(zèng)，捐贈(zèng)基金也是追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，來(lái)保證這些大學(xué)的長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)。所以美國(guó)絕大多數(shù)的LP的構(gòu)成都是所謂的長(zhǎng)錢，所以耐心的資本就能夠支持他們投早、投小、投長(zhǎng)、投硬。
而我國(guó)現(xiàn)在LP的構(gòu)成，最近五六年發(fā)生很大的變化，原來(lái)主要是以個(gè)人投資者，現(xiàn)在主要的都是國(guó)資背景。政府背景的資金其實(shí)天生是耐心資本，但是因?yàn)樵谠u(píng)價(jià)機(jī)制、考核機(jī)制上還有很多優(yōu)化的空間，涉及國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，導(dǎo)致現(xiàn)在很多以國(guó)資為背景的一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)情緒是比較大的，不太愿意真正去投早、投小、投長(zhǎng)、投硬�！耙�?yàn)橐坏┩顿Y失敗，涉及國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。所以這樣就導(dǎo)致我們的風(fēng)險(xiǎn)投資，早期的創(chuàng)業(yè)投資不足夠耐心，不能夠真正去支持科技創(chuàng)新，不足夠包容�！�
此外，針對(duì)“不太積極”的二級(jí)市場(chǎng)，田軒談到，第一、要有強(qiáng)有力的反敵意收購(gòu)條款，第二、不太多的股票流動(dòng)性，第三、需要長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者，第四、不太多的分析師追蹤，最后、不太頻繁的信息披露。
他總結(jié)到，我國(guó)需要建設(shè)“更加包容的創(chuàng)投市場(chǎng)”和“不太積極”的二級(jí)市場(chǎng)，形成組合拳，才能夠更好的用科技的手段、科技的力量、金融的力量去支持科技創(chuàng)新，更好的實(shí)現(xiàn)高水平科技的自立自強(qiáng)。
新浪聲明：所有會(huì)議實(shí)錄均為現(xiàn)場(chǎng)速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。
來(lái)源：新浪網(wǎng)
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評(píng)論