智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，隨著英國(guó)11月26日財(cái)政預(yù)算案臨近，分析人士認(rèn)為，無(wú)論政府如何努力平衡財(cái)政，這份預(yù)算案對(duì)英鎊而言都難言利好。
如果財(cái)政大臣蕾切爾?里夫斯遵循既定方針，并大幅增稅，或許能避免債券交易員要求更高的收益率。但這一做法可能損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而拖累英鎊走低。
若出現(xiàn)更極端的情況——她未能滿(mǎn)足債券市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)致英國(guó)國(guó)債遭拋售——?dú)v史經(jīng)驗(yàn)表明，英鎊也將受創(chuàng)，屆時(shí)貨幣將被卷入更廣泛的“拋售英國(guó)資產(chǎn)”敘事中。2022年時(shí)任首相特拉斯政府宣布無(wú)資金支持的大規(guī)模減稅時(shí)，就曾出現(xiàn)這種情況。
“我很難找到充分理由證明這份預(yù)算案對(duì)英鎊有利，”Allspring Global Investments多資產(chǎn)解決方案團(tuán)隊(duì)的高級(jí)投資組合經(jīng)理Rushabh Amin表示。
Amin目前仍維持英鎊兌美元的空頭頭寸。疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疊加通脹回落，意味著英國(guó)央行更有可能降息，而這將對(duì)英鎊造成壓力。
“在這種背景下，我目前對(duì)持有這一頭寸相當(dāng)有信心，”Amin稱(chēng)。
英鎊承壓
在年初強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局后，英鎊兌主要貨幣數(shù)月來(lái)持續(xù)走低，一項(xiàng)貿(mào)易加權(quán)強(qiáng)度指標(biāo)近期更是觸及1月以來(lái)的最低水平。
英鎊下跌之際，英國(guó)正艱難應(yīng)對(duì)商業(yè)投資疲軟、失業(yè)率上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的局面。周二，在失業(yè)率升至疫情以來(lái)最高水平后，英鎊兌美元匯率應(yīng)聲下跌。
這使得里夫斯在試圖遵守政府制定的財(cái)政規(guī)則(要求日常支出需由稅收收入覆蓋)時(shí)，幾乎沒(méi)有好的選擇。
標(biāo)準(zhǔn)銀行倫敦分行的G10策略主管Steven Barrow表示，英鎊復(fù)蘇的關(guān)鍵在于財(cái)政大臣能否打破一個(gè)長(zhǎng)期存在的“厄運(yùn)循環(huán)”，即弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迫使政府采取損害經(jīng)濟(jì)的財(cái)政緊縮政策。
要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，里夫斯需要?jiǎng)?chuàng)造足夠龐大的財(cái)政緩沖空間，以應(yīng)對(duì)未來(lái)任何經(jīng)濟(jì)惡化的情況，而無(wú)需訴諸削減開(kāi)支(或更有可能的增稅)。
上周，里夫斯采取了不尋常的舉措，在預(yù)算案公布前向英國(guó)公眾發(fā)表講話(huà)，稱(chēng)“我們每個(gè)人都必須盡自己的一份力”，這暗示稅收即將上調(diào)，受此影響，英鎊兌美元匯率跌至七個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)。
“在某種程度上，這意味著本月預(yù)算案的緊縮力度越大、預(yù)留的政策空間越多，英鎊理應(yīng)上漲得越多，”Barrow表示。但他警告稱(chēng)，這一走勢(shì)“只有在明確此類(lèi)政策能奏效后才會(huì)出現(xiàn)”，且可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。
期權(quán)市場(chǎng)的定價(jià)也印證了這一觀點(diǎn)：交易員押注英鎊在未來(lái)一個(gè)月乃至一年內(nèi)將繼續(xù)下跌。
安聯(lián)全球投資的高級(jí)投資組合經(jīng)理Ranjiv Mann表示，通脹也讓英鎊的短期前景變得復(fù)雜。他近期平倉(cāng)了英鎊兌澳元的看跌頭寸以獲利了結(jié)。
目前，英國(guó)消費(fèi)者價(jià)格通脹率為3.8%，近乎是央行目標(biāo)的兩倍。如果通脹粘性持續(xù)，迫使英國(guó)央行在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率，那么通過(guò)保持其相對(duì)于其他市場(chǎng)的收益率優(yōu)勢(shì)，或可為英鎊提供一定支撐。
此前，里夫斯——其上任后的首份預(yù)算案被指責(zé)助長(zhǎng)了通脹反彈——已承諾幫助降低生活成本。
在預(yù)算案公布前，市場(chǎng)大規(guī)模的獲利了結(jié)操作也可能提振英鎊。法國(guó)巴黎銀行策略師上周建議客戶(hù)做多英鎊兌澳元，理由是存在“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”引發(fā)的上漲擠壓風(fēng)險(xiǎn)。
但考慮到英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力以及即將實(shí)施的財(cái)政整頓，Mann對(duì)英鎊的長(zhǎng)期前景仍持悲觀態(tài)度。他正在密切關(guān)注英國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟的跡象，這將為央行加快降息提供依據(jù)。
“那可能是重新建立英鎊空頭頭寸的潛在機(jī)會(huì)，”他表示。
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