證券時(shí)報(bào)記者 謝忠翔
近日，工商銀行、建設(shè)銀行分別公告各自2026年債券發(fā)行計(jì)劃，其中工商銀行擬發(fā)行金融債不超過4880億元；建設(shè)銀行(601939)擬發(fā)行資本工具和非資本債務(wù)工具合計(jì)不超過7000億元。農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行等國有大行也分別在董事會會議上審議了未來金融債、資本工具的發(fā)行額度。
證券時(shí)報(bào)記者據(jù)公開發(fā)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月9日，年內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的各類債券規(guī)模已達(dá)2.88萬億元，其中二級資本債和永續(xù)債規(guī)模（以下簡稱“二永債”）合計(jì)約1.37萬億元，與上年同期發(fā)行規(guī)模相差不大。
與此同時(shí)，包括銀行“二永債”、TLAC債（總損失吸收能力非資本債務(wù)工具）在內(nèi)的一系列金融債正成為資管機(jī)構(gòu)配置的核心資產(chǎn)。
大行發(fā)債熱情不減
11月7日，工商銀行(601398)、建設(shè)銀行同時(shí)公布了發(fā)行債券的相關(guān)計(jì)劃。
工商銀行表示，為支持業(yè)務(wù)發(fā)展、增強(qiáng)主動負(fù)債能力，集團(tuán)口徑2026年度金融債券（不含發(fā)行的具有補(bǔ)充資本金性質(zhì)的后償性金融債券）發(fā)行規(guī)模不超過4880億元人民幣或等值外幣，發(fā)行利率參照市場利率確定。據(jù)工行上年披露，該行2025年金融債發(fā)行計(jì)劃額度為不超過4500億元。也就是說，2026年額度上限提高約380億元。
建設(shè)銀行也在同日披露了2026年的部分債券發(fā)行計(jì)劃。建行同時(shí)披露了資本工具和TLAC債的計(jì)劃額度，其中兩類債券發(fā)行總額合計(jì)不超過7000億元人民幣等值，資本工具不超過4500億元人民幣等值，總損失吸收能力非資本債務(wù)工具不超過2500億元人民幣等值。
建行還在公告中解釋，發(fā)行相關(guān)資本工具和TLAC債是為了進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)資本實(shí)力，支持各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
事實(shí)上，近期已有多家國有大行陸續(xù)在公告中提及2026年度債券發(fā)行計(jì)劃，包括農(nóng)業(yè)銀行(601288)、郵儲銀行。不過，這些銀行的具體發(fā)行額度仍未公布，仍待股東大會通過相關(guān)額度和決議。
不過，需要注意的是，盡管國有大行各類債券發(fā)行計(jì)劃規(guī)模較大，但并非意味著銀行會將相關(guān)額度全部發(fā)行完畢。
年內(nèi)“二永債”已發(fā)1.37萬億元
今年以來，盡管上市銀行估值持續(xù)修復(fù)，但目前市凈率低于1倍的“破凈”銀行股仍占絕大多數(shù)。這也意味著銀行可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)股份等再融資渠道受阻，大中型銀行則主要通過發(fā)行二級資本債、永續(xù)債補(bǔ)充資本。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至11月9日，2025年以來國內(nèi)各類銀行已發(fā)行“二永債”規(guī)模合計(jì)為13677.6億元，相比2024年同期的規(guī)模，減少約1053億元。其中，年內(nèi)二級資本債發(fā)行規(guī)模為6523.6億元，永續(xù)債為7154億元。從結(jié)構(gòu)上來看，年內(nèi)新發(fā)二級資本債同比減少約24.9%，永續(xù)債規(guī)模則同比增長18.4%。
發(fā)行主體中，國有大行和股份行仍是“二永債”的發(fā)行主力軍。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者測算，國有大行及股份行年內(nèi)發(fā)行“二永債”規(guī)模為11120億元，占市場總規(guī)模比例為81.3%。
值得注意的是，今年以來商業(yè)銀行“二永債”延續(xù)上年態(tài)勢，迎來新一波贖回潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年11月份到期的商業(yè)銀行“二永債”規(guī)模達(dá)1667億元，2025年以來至11月末合計(jì)到期規(guī)�！岸纻睂⑦_(dá)1.15萬億元。
究其原因，“贖舊發(fā)新”優(yōu)化成本是銀行的主要動機(jī)。業(yè)內(nèi)分析人士表示，一是降低資本成本，新發(fā)行同類債券的成本可能低于存量債券，可以降低資本補(bǔ)充成本；二是有助于穩(wěn)定投資者信心。
金融債成資管配置“壓艙石”
一邊是商業(yè)銀行持續(xù)高漲的金融債券發(fā)行熱度，另一邊則是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)配置金融債的積極動力。伴隨居民財(cái)富管理意識不斷增強(qiáng)，市場規(guī)模顯著高增，公募基金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管等主流資管機(jī)構(gòu)，也加大了固收類和“固收+”產(chǎn)品的發(fā)行力度。
實(shí)際上，當(dāng)前包括銀行“二永債”、TLAC債在內(nèi)的一系列金融債已成為資管機(jī)構(gòu)配置的核心資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)研究人士表示，當(dāng)前的金融債市場，已然是非銀機(jī)構(gòu)投資的第一大板塊，有較高的安全性，相較于利率債的票息和相較于普信債的流動性，有著更高的市場價(jià)值。
浙商證券固收團(tuán)隊(duì)近日對2026年金融債發(fā)行規(guī)模進(jìn)行預(yù)測，2026年國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行的發(fā)行規(guī)模分別為7013億元、3537億元、2547億元和424億元，合計(jì)供給1.35萬億元。
據(jù)浙商證券(601878)固收團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至2025年三季度末，公募基金持倉銀行普通債市值占比達(dá)43.6%，銀行二級債占比為28.5%，銀行永續(xù)債占9.8%，銀行TLAC債占2.8%。銀行理財(cái)產(chǎn)品來看，銀行永續(xù)債、二級債的占比分別高達(dá)41.7%和27.2%。已成為各類主流資管機(jī)構(gòu)配置的“壓艙石”核心品種，為投資者提供了規(guī)模大、流動性好的基礎(chǔ)配置資產(chǎn)。
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