智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋投資管理公司(PIMCO)總裁克里斯蒂安?斯特拉克看好私人信貸市場(chǎng)中以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資領(lǐng)域，但警告稱，占該市場(chǎng)大部分份額的企業(yè)直接貸款存在風(fēng)險(xiǎn)。
他強(qiáng)調(diào)了這兩種貸款領(lǐng)域之間日益擴(kuò)大的差距。斯特拉克表示：“（在企業(yè)私人信貸領(lǐng)域）存在一些問(wèn)題，借款人會(huì)去找貸款人，說(shuō)‘我現(xiàn)在可以不付現(xiàn)金利息，而是先從你那里借利息，以后再付嗎？’這種做法被稱為實(shí)物支付（PIK），目前相當(dāng)普遍�！�
資產(chǎn)負(fù)債表分歧
斯特拉克稱資產(chǎn)融資的信貸環(huán)境"健康得多"。
他補(bǔ)充道："在資產(chǎn)融資中，住房抵押貸款、消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款和汽車貸款等領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，家庭財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，消費(fèi)者實(shí)力雄厚，我們確實(shí)沒(méi)有看到問(wèn)題。"
這種差距源于2008年全球金融危機(jī)的影響。危機(jī)后，消費(fèi)貸款者減少了借貸，對(duì)家庭資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了去杠桿化，這有助于促進(jìn)資產(chǎn)融資活動(dòng)。
相比之下，企業(yè)借款人的杠桿率上升，資產(chǎn)負(fù)債表"不那么健康"。去年10月，太平洋投資管理公司為其資產(chǎn)專業(yè)融資策略籌集了超過(guò)20億美元，作為其持續(xù)進(jìn)軍私人信貸領(lǐng)域的一部分。
斯特拉克表示，企業(yè)借款人在公開(kāi)市場(chǎng)和私募債務(wù)市場(chǎng)之間也面臨權(quán)衡。私人市場(chǎng)的貸款機(jī)構(gòu)較少，這意味著借款人在面臨貸款壓力時(shí)更容易重新談判貸款條款，盡管成本更高。另一方面，流動(dòng)性更強(qiáng)的銀行債務(wù)成本要低得多，但再融資過(guò)程可能更復(fù)雜。
斯特拉克表示："銀團(tuán)貸款或債券難度更大。我們看到信貸市場(chǎng)出現(xiàn)了一些真正的問(wèn)題。信貸市場(chǎng)和公開(kāi)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些違約案例，公司很難與貸款人談判以保持公司價(jià)值。"
展望未來(lái)，斯特拉克表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，借款的總成本下降，尤其是抵押貸款利率，太平洋投資管理公司將有機(jī)會(huì)利用這種信貸需求。
澳大利亞養(yǎng)老基金Hostplus的首席執(zhí)行官戴維?埃利亞表示，尋求投資組合多元化的機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越被私人市場(chǎng)所吸引，但他表示，監(jiān)管應(yīng)側(cè)重于散戶財(cái)富領(lǐng)域。
埃利亞在米爾肯研究所亞洲峰會(huì)上表示，任何加強(qiáng)對(duì)私人市場(chǎng)監(jiān)管的推動(dòng)都應(yīng)圍繞被該類資產(chǎn)多元化好處吸引的散戶投資者，而不是復(fù)雜的機(jī)構(gòu)投資者。
埃利亞說(shuō)："全球市場(chǎng)上市公司可能約有1.9萬(wàn)家。有14萬(wàn)家私營(yíng)公司的營(yíng)收超過(guò)1億美元。作為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，如果你真正想要多元化，你在公開(kāi)市場(chǎng)不會(huì)看到集中度水平。因此，這將推動(dòng)你轉(zhuǎn)向非上市領(lǐng)域，主要集中在私募股權(quán)投資類型。"
他還預(yù)測(cè)未來(lái)幾個(gè)月將有更多IPO。
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