本文授權(quán)來自《中國(guó)民商》
作者：閔曉強(qiáng)
編輯：李 鑫
近期，醫(yī)藥板塊在大盤弱市調(diào)整中成為一道亮色，這也讓管理醫(yī)藥主題的公募基金經(jīng)理揚(yáng)眉吐氣。不過，如果一位基金經(jīng)理同時(shí)管理藥基和主題產(chǎn)品差距過大的話，就會(huì)難免遭遇投資者的非議了，鵬揚(yáng)基金的老將朱國(guó)慶就是這樣的一個(gè)例子。
從統(tǒng)計(jì)軟件的顯示來看，截止5月19日收盤，在朱國(guó)慶管理的4只基金中，其中三只到目前的年內(nèi)收益都是浮虧，僅有的飄紅基金是他和崔潔銘所合管的醫(yī)藥主題公募鵬揚(yáng)醫(yī)療健康混合。該基金到目前年內(nèi)凈值增長(zhǎng)接近20%，在大約4500只同類基金中能夠排在前200位，但是另外三只由朱國(guó)慶獨(dú)自管理，同類排名至少在3000位開外。
一季報(bào)重倉(cāng)股跌多漲少，選股經(jīng)不起二級(jí)市場(chǎng)檢驗(yàn)？
先看在管基金中他管理時(shí)間最長(zhǎng)的鵬揚(yáng)中國(guó)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合，自2021年6月成立后，2022和2023年連續(xù)兩年，該基金的年度業(yè)績(jī)均下跌超過20%；好在2023年該基金終于實(shí)現(xiàn)了大約7.5%的正收益，但今年卻迅速退回到前年的情形。
從最近一季的2025年一季報(bào)來看，直觀的問題就是基金經(jīng)理的選股在二級(jí)市場(chǎng)的真刀真槍實(shí)戰(zhàn)中落敗。從上述時(shí)間段來看，目前僅有頭號(hào)重倉(cāng)股騰訊控股的年內(nèi)漲幅超過10%，另外兩只飄紅重倉(cāng)股分別是固生堂和寧德時(shí)代(300750)，兩者同一時(shí)間段的年內(nèi)漲幅均不到兩個(gè)點(diǎn)。同時(shí)騰訊和固生堂作為前兩大重倉(cāng)，占比均不到6%。
再看另外七只年內(nèi)下跌的標(biāo)的，這其中下跌超過15%的公司就有海興電力(603556)、立訊精密(002475)、傳音控股和明陽智能(601615)四家。他在基金一季報(bào)中表示：“操作方面，本基金本報(bào)告期內(nèi)主要圍繞泛科技和企業(yè)盈利改善兩條主線布局，增持方向包括機(jī)械、電子、風(fēng)電、汽車等行業(yè)，同時(shí)也減持了部分估值到位的個(gè)股以及偏價(jià)值的紅利個(gè)股，包括機(jī)械、銀行、家電、電力等行業(yè)�！钡M管最近二級(jí)市場(chǎng)掀起了電風(fēng)扇般的輪動(dòng)行情，卻也沒能托起他的重倉(cāng)股。
再看他在管中第二個(gè)接手的鵬揚(yáng)品質(zhì)精選，問題幾乎如出一轍，稍有區(qū)別的是固生堂和騰訊控股更換了重倉(cāng)位次。同時(shí)，他在基金季報(bào)中的總結(jié)，與上述提到的鵬揚(yáng)中國(guó)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)完全一致。
最后看他最晚接手的鵬揚(yáng)景泰成長(zhǎng)混合，這只基金的重倉(cāng)與上述兩只基金的區(qū)別較大，但也是目前年內(nèi)下跌最多者。從一季報(bào)的十大重倉(cāng)來看，目前年內(nèi)的上漲家數(shù)與下跌家數(shù)持平，但問題或許在于其中上幅最大的個(gè)股是15%左右的紫金礦業(yè)(601899)，另外它的占比不過是2.85%。
合管醫(yī)藥主題基金飄紅，鵬揚(yáng)醫(yī)療健康到底誰管理為主？
從鵬揚(yáng)醫(yī)療健康成立至今，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理就由朱國(guó)慶和崔潔銘來合作管理。論知名度，朱國(guó)慶無疑要遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過后者。公司網(wǎng)站的資料顯示，崔潔銘是鵬揚(yáng)基金管理有限公司股票投資部總經(jīng)理助理，復(fù)旦大學(xué)化學(xué)系博士。曾任東北證券(000686)股份有限公司上海證券研究咨詢分公司醫(yī)藥行業(yè)分析師、醫(yī)藥組一助、醫(yī)藥組組長(zhǎng)。
從該基金的一季報(bào)重倉(cāng)股來看，除去年內(nèi)微跌兩個(gè)點(diǎn)的科創(chuàng)板公司特寶生物外，剩余的公司均在年內(nèi)大幅上漲，基金經(jīng)理嚴(yán)格按照基金契約在生物醫(yī)藥中選股，特別是三生制藥和一品紅(300723)分別上漲超過200%和150%。
但是，與上述提到的三只基金進(jìn)行對(duì)比，能夠發(fā)現(xiàn)這只醫(yī)藥主題的重倉(cāng)全部沒有出現(xiàn)在上述的三只基金中的任一產(chǎn)品中。在上述三只基金一季度重倉(cāng)股中，僅有固生堂一家上市公司是來自醫(yī)藥生物這一領(lǐng)域中的。
從該基金投資目標(biāo)看：“本基金在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過積極主動(dòng)的資產(chǎn)配置，重點(diǎn)投資于本基金界定的醫(yī)療健康主題相關(guān)的股票，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。”再看它的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其設(shè)定為：“中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*65%+中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整)*15%”。
在季報(bào)總結(jié)中，基金經(jīng)理提到：“醫(yī)藥仍然會(huì)以創(chuàng)新藥為主線，仿轉(zhuǎn)創(chuàng)的公司里面可能出現(xiàn)α機(jī)會(huì)；消費(fèi)醫(yī)療、CXO、上游、原料藥等有階段性機(jī)會(huì)。從投資主線上考慮，隨著美國(guó)加息趨近尾聲以及逐步進(jìn)入降息通道，創(chuàng)新藥估值體系或?qū)⒂幸欢ㄌ嵘煌瑫r(shí)伴隨國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企出海，預(yù)計(jì)創(chuàng)新仍然是未來醫(yī)藥板塊的重要機(jī)會(huì)。另外隨著中國(guó)在科技端的突破，AI 醫(yī)療有望成為醫(yī)藥板塊中新的增長(zhǎng)極。操作方面，本基金也將結(jié)合基本面，選取真正長(zhǎng)期受益的相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行布局。”
再回頭看上述提到的固生堂，其屬于一家中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商，與這里提到的細(xì)分領(lǐng)域也似乎沒有交集。由此是否可以看出，鵬揚(yáng)醫(yī)療健康的管理中以誰為主？
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